環(huán)保限產(chǎn)鋁箔供應偏緊,鋁電解電容價格調(diào)漲
近日,尼吉康宣布鋁電解電容漲價7-10%,其中:咬合螺絲類型+7%;徑向引線類型+10%；芯片類型+10%；導電高分子電容器+7%；從8月1日新訂單開始執(zhí)行。此前國內(nèi)鋁電解電容龍頭企業(yè)艾華于4月底宣布漲價之后,日本大廠Rubycon、臺系廠商豐賓電子也相繼發(fā)布了漲價信息。本輪鋁電解電容器的上漲我們認為是成本上升所導致,而電極箔是鋁電解電容器的關(guān)鍵原材料,包括腐蝕箔和化成箔,是生產(chǎn)鋁電解電容器的關(guān)鍵性基礎(chǔ)材料,用于承載電荷,占到電容器成本的30-60%,在大型高壓鋁電解電容器制造成本中更是占到50%-70%。同時電極箔的生產(chǎn)屬于高污染行業(yè),在環(huán)保的壓力下部分小廠逐步退出市場導致供需緊張,2017年化成箔價格上漲約7%,2018年二季度繼續(xù)上漲4%影響了鋁電解電容廠商的獲利,鋁等原材料價格的上漲和勞動力成本上升帶來成本上的壓力,鋁電解電容廠商今年以來逐步提價轉(zhuǎn)嫁成本。
高中低檔次明顯,日系替代空間大
2016年全球鋁電解電容器市場規(guī)模為77.8億美元,預計2018年鋁電解電容器的市場規(guī)模將達到92.13美元。鋁電解電容器產(chǎn)品可以分為高、中、低檔。不同檔次的鋁電解電容器由于技術(shù)特征的不同,應用領(lǐng)域也不相同。日本、韓國、中國臺灣地區(qū)和中國大陸是全球鋁電解電容器的主要生產(chǎn)國家和地區(qū)。目前,全球高端鋁電解電容器主要被日系廠商所壟斷,國內(nèi)高端鋁電解電容器主要以日本進口為主,國內(nèi)廠商生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品居多。鋁電解電容器全球前五大廠商中有四家為日本企業(yè),其分別是:Chemi-con、Nichicon、Rubycon和Panasonic,占據(jù)了6成左右的市場份額,處于強勢競爭地位。近年來,日本企業(yè)由于生產(chǎn)成本高等原因,逐漸淡出中低端鋁電解電容器市場,專注于利潤率較高的高能、高規(guī)產(chǎn)品,如片式電容器、工業(yè)用高壓電容及高分子固態(tài)鋁電解電容器等,這成為日系廠商近年來的發(fā)展戰(zhàn)略傾向?？傮w來說,大中華區(qū)的廠商在承接發(fā)達國家的生產(chǎn)工藝基礎(chǔ)上,對材料和生產(chǎn)流程進行了吸納、改良和創(chuàng)新,已逐步由簡單的低檔產(chǎn)品模仿生產(chǎn)向中檔產(chǎn)品開發(fā)轉(zhuǎn)型,產(chǎn)品的競爭力也由低檔產(chǎn)品的純價格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橹袡n產(chǎn)品的價格、品質(zhì)、性能等要素的綜合競爭格局,大陸廠商有望在國產(chǎn)替代的背景下收獲市場份額。
投資策略
根據(jù)我國2014-2016年鋁電解電容器進出口總額的對比來看,進口總金額2016年為14.68億美元,相較2014年下降16.97%,國內(nèi)外廠商的差距逐漸縮小,大中華區(qū)的廠商在承接發(fā)達國家的生產(chǎn)工藝基礎(chǔ)上,對材料和生產(chǎn)流程進行了吸納、改良和創(chuàng)新,已逐步由簡單的低檔產(chǎn)品模仿生產(chǎn)向中檔產(chǎn)品開發(fā)轉(zhuǎn)型,產(chǎn)品的競爭力也由低檔產(chǎn)品的純價格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橹袡n產(chǎn)品的價格、品質(zhì)、性能等要素的綜合競爭格局。大陸廠商有望在國產(chǎn)替代的背景下收獲市場份額,同時鋁電解電容的提價有利緩解廠商成本上的壓力,提升獲利,建議投資者關(guān)注江海股份、風華高科產(chǎn)業(yè)鏈公司。
風險提示
1.成本增加的風險:隨著供給側(cè)改革或者環(huán)保限產(chǎn)的進行,上游原材料價格上漲會提升行業(yè)公司的材料成本,同時,國內(nèi)不斷上漲的人力成本也會影響上市公司的盈利能力；2.手機增速下滑的風險:手機產(chǎn)業(yè)從功能機向智能機的發(fā)展中經(jīng)歷了多年的高速增長,隨著產(chǎn)業(yè)進入成熟期和近幾年市場增速放緩,行業(yè)競爭加劇,如果手機銷量增速低于市場預期則給產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績帶來影響；3.匯率波動的風險:國內(nèi)大部分產(chǎn)業(yè)鏈的公司在全球多個國家或地區(qū)從事采購、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù),并在多個國家或地區(qū)持有資產(chǎn)或負有債務(wù),各貨幣的匯率波動均會對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。(來源：找鋁網(wǎng))
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